极致分化！AI龙头暴涨15倍 老牌科网股集体大跌

2026-06-30 · shlyedu.com

6月29日，持续调整中的恒生科技指数迎来久违的反弹，指数高开高走收涨3.23%。但从整个上半年来看，这样的反弹力度仍有“杯水车薪”之感。 数据显示，截至6月29日，恒生科技指数年内累计回撤20.36%，在全球科技行情中垫底。上半年，恒生科技指数成分股内部走出了一场极致分化的行情。 AI新贵成为指数里的“少数赢家”，通用大模型龙头 智谱 上半年大涨1588%，

6月29日，持续调整中的恒生科技指数迎来久违的反弹，指数高开高走收涨3.23%。但从整个上半年来看，这样的反弹力度仍有“杯水车薪”之感。

数据显示，截至6月29日，恒生科技指数年内累计回撤20.36%，在全球科技行情中垫底。上半年，恒生科技指数成分股内部走出了一场极致分化的行情。

AI新贵成为指数里的“少数赢家”，通用大模型龙头 智谱 上半年大涨1588%， 集成电路制造 商 华虹宏力 、通用 人工智能 公司MINIMAX、AI服务器厂商 联想集团 等硬科技标的也悉数收涨，成为资金避风港。

曾经定义一个时代的“老一辈”科网股几乎全线下挫。传统互联网巨头 腾讯控股 上半年大跌29%， 阿里巴巴 、美团、快手均跌超30%。 新能源 车企同样大幅回撤， 小鹏集团 跌近40%， 比亚迪 、理想也均跌超20%。

机构分析指出，港股上半年走势疲软，核心是基本面分化与内外流动性收紧双重压力叠加所致。

一方面，港股 权重股 高度绑定国内消费内需大盘，互联网、电商、 新能源 汽车 、 新消费 等传统权重占比极高，AI硬件、外需受益赛道资产占比偏低。这种结构错配，让港股无法受益于科技、外需的景气行情，反而充分反映了内需疲软的现状，直接压制指数上行空间。

另一方面，内外流动性双双收紧，资金持续流出分流。此前市场普遍预判2026年海内外流动性将保持宽松，美元走弱、外资流入、南向资金加码等预期一度提振市场信心。但预期有所落空：美元走势超预期坚挺，部分海外央行转向紧缩，南向资金、外资同步缩水。

展望下半年， 中国银河 策略认为，2026年港股业绩预计将延续结构性修复态势，整体盈利增速较2025年有所改善，但分化格局仍将是主旋律。盈利增长将主要由AI产业链、上游资源和部分景气赛道驱动，而传统消费、地产链的全面复苏仍需等待更明确的宏观信号。